lunes, 30 de julio de 2012

Las empresas "Top" de Europa...

Con el verano entre nosotros, y quien más quien menos pensando ya en las vacaciones, no tenía muy claro sobre qué escribir en el blog. ¿Será cierto aquello de que el calor "aplatana"? Pero en fin, a poco que se vean las noticias en televisión o se lean en Internet, surgen muchas ideas. Estos días, al igual que hace ya meses, se habla mucho sobre Europa y su futuro. ¿Seguirán sus ciudadanos compartiendo la misma moneda? ¿Son salvables las diferencias entre el Norte y el Sur? ¿Hizo bien el Reino Unido en desvincularse de este proyecto llamado "Euro" y que hoy nos atormenta?

Resolver estas preguntas sería muy complicado, pero al menos se me ocurre intentar una aproximación a las mismas. ¿Cómo? Estudiando la solidez de las empresas que conforman cada país. Para ello, he utilizado la base de datos sobre las principales empresas cotizadas que se publica en la web de Aswath Damodaran. He seleccionado, no todos los países europeos, sino aquellos que me han parecido más interesantes para el análisis: Francia, Alemania, Grecia, Italia, España y Reino Unido. Y dentro de cada país he buscado empresas (siempre cotizadas) que cumpliesen estos cuatros requisitos: (i) ROIC (Rentabilidad sobre los Capitales Invertidos en la Explotación) mayor que un 20% (ii) Crecimiento de los ingresos durante los últimos cinco años superior al 10% anual. (iii) Crecimiento esperado de los ingresos para los próximos dos años superior al 10% anual. (iv) Margen EBITDA / Ventas superior al 20%.

La verdad es que estas cuatro condiciones suponen un filtro brutal para cualquier empresa. Aquellas que consiguen pasar esta "criba", son auténticas "super empresas" creadoras de valor económico empresarial para sus accionistas. Veamos cuántas de estas empresas hay actualmente en cada uno de los países citados:

- Francia. Únicamente 5 empresas pasan el test. La más conocida es Hermès, siendo esta compañía un buen estandarte de la moda y estilo francés.


Nota: Todos los datos aparecen en porcentaje, excepto los del crecimiento de los últimos años, que aparecen en decimales (% dividido por cien).

- Alemania. Sólo 4 empresas superan la "criba". Sinceramente, esperaba que hubiese más. Entre esas cuatro aparecen compañías relacionadas con el mundo de la maquinaria y el automóvil.



- Grecia. Ni una sola empresa supera el test. Este resultado, al contrario que el de Alemania, ya no resulta tan sorprendente.

- Italia. Hay una sola empresa en la lista, Lottomatica Group, relacionada con el mundo del juego.



- España. Aquí encontramos 2 empresas: nuestra querida e internacional Inditex y otra empresa de juego, llamada Codere.


- Reino Unido. Es aquí donde se encuentra el mayor número de empresas excelentes, atendiendo a nuestros particulares criterios de selección. Además se encuentran representados múltiples sectores industriales.



A tenor del anterior análisis (y siendo conscientes de que es un estudio muy limitado, que se concentra únicamente en empresas cotizadas), me han resultado curiosos los siguientes aspectos:

(i) La escasa presencia de empresas alemanas en la lista, como sería propio de un país fuerte, al que todos denominan "la locomotora de Europa".
(ii) La potencia del Reino Unido. Realmente impresionante. Recordemos que ellos no están en el Euro ¿Tendrá esto algo que ver con los buenos resultados de sus empresas? Lo dejo a la reflexión de cada uno.
(iii) En España y en Italia, como buenos países latinos, las empresas que ocupan algunas de las primeras posiciones en este peculiar ranking son dos compañías relacionadas con el juego...¿casualidad?


Oscar Sánchez Vela
www.idylia.net